· konvertibilní dluhopis-pevně zúročené CP,směnitelné za předem stanovených podmínek za akcie, právo na běžný úrokový výnos a umoření jistiny,navíc obsahuje směnitelné(výměnné) právo na akcie. Jedná se tedy o kombinaci klasických dluhopisů a akcií. Majitel dluhopisu může realizovat tuto právo, přičemž může:
a) držet dluhopis,mít pravidelný úrokový výnos a získat vložený kapitál zpět při umoření
b) dluhopis směnit za akcii
Realizace směnného práva:končí dlužnický vztah,vzniká spoluvlastnické právo na akciovou společnost tzn. Investor se stává akcionářem. Vztah mezi investorem a emitentem je upraven dluhovými podmínkami ( výše úrokových sazeb, způsob umořování,možnost výpovědi, způsob zajištění) ale i podmínkami směny tj.:
A) předmět směny (kmenové nebo prioritní akcie)
B) konverzní poměr-udává kolik akcii lze získat realizací směnitelného práva
C) termín směny ( v rámci kterého může být směna realizována)
Majitel Konvertibilního DL má nárok:
1. před směnou : předem pevně stanovený důchod, KDL mají v době emitace většinou nižší výnos než klasické dluhopisy; majitel je věřitelem akciové společnosti
2.po směně:na dividendu v roce, kdy se z věřitele stal akcionářem emitenta( přeměna cizího kapitálu na vlastní kapitál)
V ČR může a.s. vydat KDL na základě rozhodnutí valné hromady o podmíněném zvýšení základního kapitálu (občanský zákoník 513/1991 Sb. §160), čímž získá levnější cizí kapitál.
· opční dluhopis-dlužní úpis, majitel s ním vedle klasických dluhopisových práv získá i opční list, který opravňuje ke koupi podkladového aktiva za předem pevně stanovenou cenu během určitého období. Emitent zpravidla vydá opční list společně s dluhopisem, později se s těmito instrumenty obchoduje společně nebo i odděleně:
a) cum-opční dluhopis s opčním listem
b) ex- opční dluhopis bez opčním listu
c) detached warrant-pouze opční list
· opční list-CP, který opravňuje ke koupi podkladového aktiva za předem pevně stanovenou cenu během určitého období.Opční listy obsahují:
1. právo na koupi (ve výjimečných případech může opční list ztělesňovat i právo na prodej)
2. druh podkladového aktiva-akcie, akciové indexy, zahraniční měny, zlato, mince aj.
1. opční poměr- udává počet kusů podkladového aktiva za 1 opční list
2. opční dobu ( čas během kterého může být právo realizováno)
3. realizační cenu-musí se za vykonání opčního listu zaplatit při odběru podkladového aktiva
· pákový efekt- vztah mezi % změnou tržní ceny opčního listu a % změnou tržní ceny podkladového aktiva, vyjadřuje kolikrát je změna tržní ceny opčního listu větší než tržní cena podkladového aktiva.
· Minimální hodnota opčního listu-rozdíl mezi tržní cenou aktiva a jeho realizační cenou.
Opční listy mají zpravidla tržní cenu vyšší než jejich minimální (=teoretickou) hodnotu.
· Spekulativní prémie- rozdíl mezi tržní cenou opčního listu a minimální hodnotou.
Chování spekulativní prémie je ovlivněno:
a) délka opční doby- čím delší doba splatnosti opčního listu, tím vyšší hodnota prémie.
b) kolísavost tržních cen podkladových aktiv-čím větší je těkavost tržních cen aktiv, tím větší je pravděpodobnost pozitivního pohybu těchto aktiv, což se odráží ve výši prémie.
c) pákový efekt-opční listy vykazují vyšší % kurzové změny než podkladová aktiva.Vyšší
pákový efekt zaručuje vyšší spekulativní prémii.
Srovnání konvertibilních a opčních dluhopisů | |||
Realizace spojené s | Konvertibilní dluhopisy | Opční dluhopisy | |
| Smíšená forma akcií a dluhopisu | ANO, pomocí vydání si firmy zajišťují cizí kapitál, vlastní kapitál vzniká realizaci práv-směnného práva nebo práva opčního listu | ||
| Možnost zisku akcií | ANO,ale pouze jich | ANO i jiných instrumentů | |
Pevně zúročené CP | ANO, končí realizací směného práva | ANO, končí umořením | |
| ŽIVOTNOST | Končí realizací směnného práva, pak stažen z oběhu | Končí emisními podmínkami stanovenou dobou splatnosti | |
| Po REALIZACI | Stažen s oběhu | Zůstává v oběhu do splatnosti | |
| RRRR Rozdíly mezi opčními listy a opcemiRRRRRRRRRRRR | ||
| | OPČNÍ LISTY | OPCE |
VZNIK | Vydávají KOOPERACE | Vypisují INVESTOŘI |
| POČET EMITENTŮ | POUZE JEDEN emitent | Velké MNOŽSTVÍ emitentů |
| POČET | Pevně OMEZEN | NEOMEZEN |
| ŽIVOTNOST | NĚKOLIK LET | KRÁTKODOBÁ |
REALIZAČNÍ CENA | Zpravidla pouze JEDNA | VÍCE realizačních cen |
STANDARTIZACE | NEJSOU standartizované | STANDARTIZOVANÉ FINANČNÍ DERIVÁTY |
Otázky:
· Co obsahují podmínky směny konvertibilních dluhopisů?
· Co je hlavním motivem pro emisi konvertibilních dluhopisů?
· Co obsahují opční listy?
· Co vyjadřuje pákový efekt?
Žádné komentáře:
Okomentovat