Výnos do doby splatnosti.
Dá se též spočítat YTM – výnos do doby splatnosti – tj. výnosnost budoucích plateb obdržených z dluhopisu, za který jsme zaplatili tržní cenu P0.
P0 = C1 / (1+YTM) + C2/(1+YTM)2 + ... + (Cn + Fn )/ (1+YTM)n
aproximace Hawawini, Vora: AYTM = [C + (Fn – P0)/n ] / [(0,6 . P0) + (0,4 . Fn)]
Alikvótní úrokový výnos.
Ta část výnosu, který naběhl od minulé výplaty kupónu. Prodávající by na tom byl škodný, kdyby nedostal část kupónu za dobu kdy ještě držel. Existuje krátké období kdy je AÚV záporný (zákon zná rozhodný den pro výplatu kupónu – do 30 dnů před výplatou kupónu – jakmile prodáme po rozhodném dni, nový vlastník nedostane kupón. Takže od rozhodného dne po výplatu kupónu naopak platí prodávající kupujícímu, protože kupón dostane prodávající.
Duration.
DM = [PVCF1 . 1 + PVCF2 . 2 + ... + PVCFn . n] / V0
dP / P = -DM . d(1+r)/(1+r) - změna ceny/ceně = durace . změna úrokové míry/ úroková míra
Durace představuje průměrnou dobu, za kterou získáváme příjmy z dluhopisu. Macaulay.
Platí že doba životnosti je větší nebo rovna než číslu vyjadřujícímu duraci. Životnost = durace pro zerobond (bezkupónový dluhopis). Vyšší durace ==> větší citlivost na změny úrokové sazby ==> větší riziko. Větší doba splatnosti odpovídá za jinak stejných podmínek větší duraci.
Struktura úrokových sazeb.
- jde o vztahy mezi úrokovými sazbami jednotlivých dluhopisů. Je určována především rizikem a dobou splatnosti. Je např. vztah mezi forwardovými sazbami a spotovými sazbami a spotovými sazbami víceletých dluhopisů.
např. (1 + s1) . (1+f1,1) = (1+s2)2
roční spotová . forwardová za rok na rok = spotová dvouletá (s2 = per annum)
Všechno je kótováno k dnešku. Žádné riziko pohybu a neplatnosti těchto vztahů.
Žádné komentáře:
Okomentovat