Ad výběr aktiv – deštník – efektivní portfl. – oček. výnos, riziko sm. odch. – severozáp. hranizce. Vyjádř. preferencí investora – sklon vyjadřuje míru riz. averze.CML.
ERp = RF + (E(rM) – RF) / směr odch M
CAPM: sml - na ose je beta, E (r ) = Rf + beta . (rM – RF), obrázek system. a jedineč. rizika – osy počet akcií, směr. odchylka vertik. Beta, sml. ;beta = covariance / rozptyl výn trž; instrument který leží nad přímkou SML je podhodnocen, pod přímkou nadhodnocen. Rozdíl mezi oček a rovnováž. výnosy = alfa faktor.
CAPM, APT, teorie kapitálového trhu.
Teorie kapit. trhu – bezriz. a riz. aktivum
sm odch celk portf = (1 – podíl bezriz. aktiva) . směr odch akc portf
očekáv. výn. míra = podíl bezriz akt . bezriz výn míra + podíl akcií . oček výn akc
E(r) = rf + (Erm – rf ) / sm odch m * sm odch P – model CML , horiz. směrod odch.
Zero-beta CAPM, T-Capm, M-Capm, IP-Capm.
APT = teorie arbitrážního oceňování. Ross: ATP neříká nic o preferencích ivestorů. Zákon jediné ceny pro identická zboží.
Realizovanou výnosovou míru lze rozdělit na: výn míru kt. byla očekávána + neočekáv.
Jakákoli nerovnováha v ohodnocení rychle vymaz. arbitrážemi: předpoklady: prázdné prodeje jsou neomezené, neexistují transakč. nákl, exist. dostateč. počet instrum. k diverzif.
Teorie arb. oceň je použite. při hodnocení výnonosti správců portf, při určov. nákladů kapit., při ohodn. akciíí. Faktory ovliv. velik. výn. míry: růst prům. výýroby, změny oček. inflace, neo. infl, neoč. zm. riz. prémie, neoč. změnu termín. prémie.. stanovit faktory, určit citlivost, prémii za riz.
Sharpeův jednoduchý index Ri = Ai + beta i . RM + reziduální chyba
korel. koef ij = beta i . beta j . rozptil výn trž / (sm odch i . sm odch j)
Metody pro měření výkonnosti portfolia.
Měření výkonnosti fondů (portfolií) – dvoudimenzální: Sharpeův index, Treynorův index, Jensenova metoda (zohlednění rizika i výnosu).
Žádné komentáře:
Okomentovat