Dvouaktivové portfolium – dom. a zahr. aktiva

Př. 2) Dvouaktivové portfolium – dom. a zahr. aktiva

Tab.: Korelační koef. výnosů akciových trhů 1990 – 2000.
Jap – Něm
Jap – USA
Hong-kong – Kanada
(u těchto tří párů jsou nízké, avšak přesto kladné korel. koef.)
Korel. koef. výrazů akciových trhů 1995 – 2000.
ČR – Německo
Polsko-Německo
(tyto dva také nízké, ale kladné)
Akciové trhy – těžko najdeme zápornou korelaci, u deviz už lépe.
Předpoklád: ve srovnatelných ekonomikách >> rizikovost zahr. investice je vyšší než rizikovost domácí inv. (kvůli možnému pohybu kurzu).
Pokud investujeme do ZAHR. AKTIVA, investujeme vlastně dvakrát:
- investujeme do zahr. aktiva (vyjádř. v zahr. měně)
- investujeme do cizí měny (do vývoje deviz. kurzu)
Jsme schopni vědomou volbou ovlivnit výši korelace.

Chceme zvolit takovou zemi, u níž je daná korelace co nejmenší, nejlépe negativní. Pokud nalezneme negativní COR, může být rizikovost zahr. inv. menší než rizikovost domácí.
Tab: Skladba rizika při investování do zahr. portfolia u amer. investorů.
Rizika portfolia není součtem rizik ze zahr. portfolia a kurz. rizika >> může být menší
(při zápor. korelaci)
Při investicích do domácích aktiv (CP) můžeme vhodným portfoliem snížit riziko až na úroveň systematického rizika. Čím větší diverzifikace, tím lépe.
Při investicích v mezinárodním obchodě lze diverzifikovat, ale zároveň prorazit úroveň systematického rizika dom. trhu investicí – na jiném trhu, který není „národním“ rizikem zasažen. Opět problém nedostatku negativně korelovaných aktiv, „světové syst. riziko“.